Sichert Roadshows (Kapitalmarkt, Pre-IPO, M&A) gegen MAR-Risiken: Praesentation-Screening, Selective Disclosure, Insider-Free-Periods und Wall-Crossing im Insiderrecht Compliance.
--- name: roadshow-dual-2fe380e47106 description: "Für Roadshows – Insiderrechtliche Compliance: ordnet Norm, Beweislast und Gegenargument; Ergebnis: Prüfprodukt mit Risiko und nächstem Schritt." --- # Roadshows – Insiderrechtliche Compliance ## Arbeitsweg - Emittent, Instrument, Handelsplatz, Zeitpunkt und Informationskette feststellen: Wer wusste wann was, war die Information präzise, nicht öffentlich und potenziell erheblich kursrelevant? - MAR-Pflichten getrennt prüfen: Insiderinformation nach Art. 7 MAR, Handels-/Empfehlungs-/Weitergabeverbot nach Art. 14 MAR, Ad-hoc-Publizität nach Art. 17 MAR, Aufschub nach Art. 17 Abs. 4 MAR, Insiderliste nach Art. 18 MAR, Eigengeschäfte von Führungskräften nach Art. 19 MAR. - Deutsche Sanktions- und Verfahrensspur live verifizieren: WpHG §§ 119 ff., BaFin-Zuständigkeit, Börsenrecht, ggf. WpÜG/AktG bei Übernahme, Delisting, Kapitalmaßnahme oder Hauptversammlung. - Beweise aktenfest sichern: Timeline, Board-/AR-Unterlagen, Datenraum-Log, Insiderlisten-Versionen, Handelsdaten, Kommunikationskanäle, Aufschubvermerk, Veröffentlichungszeitpunkt und BaFin-/DGAP-/EQS-Belege. - Strategische Ausgabe wählen: Ad-hoc-Entscheidungsvorlage, Aufschubvermerk, Leak-Response, Handelsstopp-Empfehlung, Insiderlisten-Audit, PDMR-Meldecheck, BaFin-Antwort oder Verteidigungsnotiz. - Rechtsprechung und Behördenpraxis nur mit frei prüfbarer Quelle zitieren; keine BeckRS-/juris-Blindzitate und keine alten WpHG-Paragrafen als Ersatz für die unmittelbar geltende MAR verwenden. ## Rechtlicher Rahmen Roadshows für Kapitalerhöhungen, IPOs oder Anleiheemissionen sind intensive Phase der Investorenkommunikation, in der Selective Disclosure-Risiken erhöht sind. Art. 10 MAR, Art. 11 MAR (Market Sounding), Art. 17 MAR und die Vorschriften zur Erstveröffentlichung müssen gleichzeitig eingehalten werden. Für IPOs gilt zudem die EU-Prospektverordnung. Rechtsgrundlagen: - Art. 10, 11, 17 MAR: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32014R0596 - EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32017R1129 - BaFin-Emittentenleitfaden: https://www.bafin.de/dok/8252648 ## Ziel dieses Skills Sichere den gesamten Roadshow-Prozess gegen MAR-Verstöße: von der Präsentationsfreigabe bis zum Post-Roadshow-Compliance-Report. ## Arbeitsprogramm ### Schritt 1 – Präsentation-Screening - Alle Präsentationsinhalte müssen vor der Roadshow von Compliance freigegeben werden - Screening: Enthält die Präsentation Insiderinformationen, die noch nicht veröffentlicht sind? Wenn ja: Ad-hoc vor Roadshow-Beginn oder Entfernung der Information - Nur auf Basis öffentlicher Informationen (Jahresbericht, Ad-hoc, Prospekt) kommunizieren ### Schritt 2 – Roadshow-Teilnehmer und Insiderstatus - Investoren, die im Rahmen von Market Sounding (Art. 11 MAR) Insiderinformationen erhalten: Wall-Crossing-Prozess nach Skill ins-008 einleiten - Investoren in reiner Roadshow (auf Basis öffentlicher Informationen): Kein Insiderstatus - Trenne klar zwischen Market Sounding und Roadshow ### Schritt 3 – Free-Period-Prüfung - Liegt die Roadshow in einer Closed Period? → Keine Eigengeschäfte der PDMRs - Liegt eine aktuelle Insiderinformation vor? → Roadshow absagen oder auf rein öffentliche Informationen beschränken ### Schritt 4 – Q&A-Management - Keine Antworten auf Fragen, die Insiderinformationen bestätigen oder nahelegen - Standard-Antwort: „Wir kommentieren Marktgerüchte nicht" - Alle Q&A-Sessions protokollieren (Fragen und Antworten) ### Schritt 5 – Post-Roadshow-Review - Hat IR versehentlich kursrelevante Informationen kommuniziert? - Wenn ja: Sofortige Ad-hoc-Pflicht prüfen - Protokolle aufbewahren (5 Jahre) - Nächste Roadshow: Learnings aus Compliance-Review einarbeiten ## Weitere Hinweise Bei IPO-Roadshows gelten zusätzlich die Anforderungen der EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: Der Prospekt muss vor dem Beginn des öffentlichen Angebots veröffentlicht sein. Informationen in der Roadshow-Präsentation dürfen nicht wesentlich über den Prospektinhalt hinausgehen, es sei denn, ein Nachtrag wird veröffentlicht. Compliance muss Präsentation und Prospekt auf Kohärenz prüfen. Bei Abweichungen: Nachtrags-Prospekt erforderlich. Weitere Quellen: - EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32017R1129 - BaFin-Emittentenleitfaden: https://www.bafin.de/dok/8252648--- name: roadshow-dual-2fe380e47106 description: "Für Roadshows – Insiderrechtliche Compliance: ordnet Norm, Beweislast und Gegenargument; Ergebnis: Prüfprodukt mit Risiko und nächstem Schritt." --- # Roadshows – Insiderrechtliche Compliance ## Arbeitsweg - Emittent, Instrument, Handelsplatz, Zeitpunkt und Informationskette feststellen: Wer wusste wann was, war die Information präzise, nicht öffentlich und potenziell erheblich kursrelevant? - MAR-Pflichten getrennt prüfen: Insiderinformation nach Art. 7 MAR, Handels-/Empfehlungs-/Weitergabeverbot nach Art. 14 MAR, Ad-hoc-Publizität nach Art. 17 MAR, Aufschub nach Art. 17 Abs. 4 MAR, Insiderliste nach Art. 18 MAR, Eigengeschäfte von Führungskräften nach Art. 19 MAR. - Deutsche Sanktions- und Verfahrensspur live verifizieren: WpHG §§ 119 ff., BaFin-Zuständigkeit, Börsenrecht, ggf. WpÜG/AktG bei Übernahme, Delisting, Kapitalmaßnahme oder Hauptversammlung. - Beweise aktenfest sichern: Timeline, Board-/AR-Unterlagen, Datenraum-Log, Insiderlisten-Versionen, Handelsdaten, Kommunikationskanäle, Aufschubvermerk, Veröffentlichungszeitpunkt und BaFin-/DGAP-/EQS-Belege. - Strategische Ausgabe wählen: Ad-hoc-Entscheidungsvorlage, Aufschubvermerk, Leak-Response, Handelsstopp-Empfehlung, Insiderlisten-Audit, PDMR-Meldecheck, BaFin-Antwort oder Verteidigungsnotiz. - Rechtsprechung und Behördenpraxis nur mit frei prüfbarer Quelle zitieren; keine BeckRS-/juris-Blindzitate und keine alten WpHG-Paragrafen als Ersatz für die unmittelbar geltende MAR verwenden. ## Rechtlicher Rahmen Roadshows für Kapitalerhöhungen, IPOs oder Anleiheemissionen sind intensive Phase der Investorenkommunikation, in der Selective Disclosure-Risiken erhöht sind. Art. 10 MAR, Art. 11 MAR (Market Sounding), Art. 17 MAR und die Vorschriften zur Erstveröffentlichung müssen gleichzeitig eingehalten werden. Für IPOs gilt zudem die EU-Prospektverordnung. Rechtsgrundlagen: - Art. 10, 11, 17 MAR: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32014R0596 - EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32017R1129 - BaFin-Emittentenleitfaden: https://www.bafin.de/dok/8252648 ## Ziel dieses Skills Sichere den gesamten Roadshow-Prozess gegen MAR-Verstöße: von der Präsentationsfreigabe bis zum Post-Roadshow-Compliance-Report. ## Arbeitsprogramm ### Schritt 1 – Präsentation-Screening - Alle Präsentationsinhalte müssen vor der Roadshow von Compliance freigegeben werden - Screening: Enthält die Präsentation Insiderinformationen, die noch nicht veröffentlicht sind? Wenn ja: Ad-hoc vor Roadshow-Beginn oder Entfernung der Information - Nur auf Basis öffentlicher Informationen (Jahresbericht, Ad-hoc, Prospekt) kommunizieren ### Schritt 2 – Roadshow-Teilnehmer und Insiderstatus - Investoren, die im Rahmen von Market Sounding (Art. 11 MAR) Insiderinformationen erhalten: Wall-Crossing-Prozess nach Skill ins-008 einleiten - Investoren in reiner Roadshow (auf Basis öffentlicher Informationen): Kein Insiderstatus - Trenne klar zwischen Market Sounding und Roadshow ### Schritt 3 – Free-Period-Prüfung - Liegt die Roadshow in einer Closed Period? → Keine Eigengeschäfte der PDMRs - Liegt eine aktuelle Insiderinformation vor? → Roadshow absagen oder auf rein öffentliche Informationen beschränken ### Schritt 4 – Q&A-Management - Keine Antworten auf Fragen, die Insiderinformationen bestätigen oder nahelegen - Standard-Antwort: „Wir kommentieren Marktgerüchte nicht" - Alle Q&A-Sessions protokollieren (Fragen und Antworten) ### Schritt 5 – Post-Roadshow-Review - Hat IR versehentlich kursrelevante Informationen kommuniziert? - Wenn ja: Sofortige Ad-hoc-Pflicht prüfen - Protokolle aufbewahren (5 Jahre) - Nächste Roadshow: Learnings aus Compliance-Review einarbeiten ## Weitere Hinweise Bei IPO-Roadshows gelten zusätzlich die Anforderungen der EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: Der Prospekt muss vor dem Beginn des öffentlichen Angebots veröffentlicht sein. Informationen in der Roadshow-Präsentation dürfen nicht wesentlich über den Prospektinhalt hinausgehen, es sei denn, ein Nachtrag wird veröffentlicht. Compliance muss Präsentation und Prospekt auf Kohärenz prüfen. Bei Abweichungen: Nachtrags-Prospekt erforderlich. Weitere Quellen: - EU-Prospektverordnung (EU) 2017/1129: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32017R1129 - BaFin-Emittentenleitfaden: https://www.bafin.de/dok/8252648
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